Investmentkonzept

Der bewährte Investmentansatz der DJE Kapital AG findet sowohl in der Analyse des Rentenmarktes als auch bei der Auswahl der Anleiheninvestments Anwendung. Die Auswahl wird nach einer fundamentalen Beurteilung der wesentlichen Einflussfaktoren auf die Zahlungsfähigkeit des Schuldners sowie die hierzu im Verhältnis stehende Ertragsbewertung getroffen, um das optimale Chance-Risiko-Verhältnis für den Anleger zu gewährleisten. Es wird dabei die Zusammensetzung von Staatsanleihen, Pfandbriefen und Unternehmensanleihen bestimmt. Bei dem Segment Unternehmensanleihen wird nicht nur auf die aktuelle Qualität des Unternehmens sondern auch auf die zukünftige Unternehmensstrategie geachtet.

Monatlicher Kommentar

Die Rentenmärkte verhielten sich im August mehr oder weniger abwartend. Bei robusten Wirtschaftsdaten aus den USA gehen die Marktteilnehmer weitgehend von einem „Soft landing“ aus, also einem Abbremsen der Konjunktur ohne Rezession. Da sich die Inflation mit nunmehr 3,2% der 2%-Zielmarke der US-Notenbank näherte, rechnet der Markt vorerst nicht mehr mit weiteren Zinserhöhungen. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg um 15 Basispunkte auf 4,11%, 2-jährige US-Treasuries gaben dagegen einen Basispunkt ab und rentierten mit 4,86%. Im Euroraum dagegen stehen die Zeichen auf Rezession in der zweiten Jahreshälfte, darauf deuten u.a. die Einkaufsmanagerindizes für Industrie und Dienstleistungen, die beide im rezessiven Bereich liegen. Angesichts dieser Entwicklung hat die EZB nicht mehr viel Spielraum für Zinserhöhungen, allerdings liegt die Inflation im Euroraum bei 5,3% und damit noch weit von der gewünschten 2%-Marke entfernt. Auf der jährlichen Notenbanker-Tagung von Jackson Hole ließen sich EZB wie US-Notenbank die Möglichkeit weiterer Zinsschritte offen. Die Rendite 10-jähriger deutscher Bundesanleihen fiel um 3 Basispunkte auf 2,47%. 2-jährige deutsche Staatsanleihen blieben mit 3,0% dagegen nahezu stabil. Auch bei hochwertigen Unternehmensanleihen veränderte sich die Rendite kaum. Europäische Corporate Bonds rentierten mit 4,27% um knapp vier Basispunkte höher, ihre US-amerikanischen Pendants mit 5,61% um knapp 16 Basispunkte mehr. Die Rendite hochverzinslicher Unternehmensanleihen tendierte zu beiden Seiten des Atlantiks ebenfalls leicht höher. In diesem Marktumfeld stieg der DJE – Renten Global um 0,06%. Der Fonds konnte im August von der positiven Entwicklung der Risikoaufschläge für hochwertige und hochverzinsliche Euro-Anleihen gegenüber deutschen Staatsanleihen profitieren. Auf der anderen Seite beeinträchtigten die steigenden Renditen länger laufender US-amerikanischer und deutscher Staatsanleihen. Im Monatsverlauf kaufte das Fondsmanagement kurzlaufende US-amerikanische und italienische Staatsanleihen. Auf der anderen Seite verkaufte es kurzlaufende niederländische Staatsanleihen sowie rumänische Staatsanleihen. Außerdem gab es eine Unternehmensanleihe aus dem Technologiesektor ab und reduzierte Risiken im Hochzins-Segment Tourismus. Durch die Anpassungen stieg der Anteil öffentlich-rechtlicher Papiere von 31,53% auf 32,74% an. Die Anleihenquote des Fonds sank leicht von 88,92% auf 87,46%. Aufgrund des Zinsanstiegs bei deutschen und US-amerikanischen Staatsanleihen, vor allem am längeren Ende der Zinsstruktur, reduzierte das Fondsmanagement die modifizierte Duration des Rentenportfolios inklusive Derivaten von 3,69% auf 3,12%. Per Monatsende waren auf US-Dollar lautende Wertpapiere gegenüber dem Euro zum Teil währungsgesichert.

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