Investmentkonzept

Der themenorientierte und global investierende Aktienfonds hat seinen Anlageschwerpunkt auf Gold- und Edelmetallaktien, diversifizierten Rohstoffkonzernen, Basismetallproduzenten, Chemieunternehmen und Öl- & Gasproduzenten. Verfolgt wird ein indexunabhängiger Bottom-up-Ansatz mit hochwertiger Titelselektion, bei dem der Fokus auf den Fundamentaldaten der Unternehmen liegt. Schuldenfreie Goldproduzenten mit wettbewerbsfähiger Kostenstruktur, die auch bei tieferen Goldpreisen freie Cashflows erwirtschaften können, werden bevorzugt. Generell gilt: Negative bzw. fallende Realzinsen sind positiv für Sachwerte und für Gold im Besonderen. Die Investmentnachfrage nach Gold dürfte bei anhaltend tiefen bzw. erneut fallenden US-Realzinsen weiter anziehen.

Monatlicher Kommentar

Im September gab der Wert des DJE – Gold & Ressourcen um -6,26% nach. Sein Vergleichsindex (60% Philadelphia Stock Exchange Gold and Silver Index, 20% Reuters/Jeffries CRB Index, 20% MSCI World Materials Sector Index (EUR)) verlor -5,65%. Goldminenaktien entwickelten sich im September negativ. Der XAU-Goldminenindex ging um -10,98% auf US-Dollar-Basis zurück und fiel in Euro gerechnet – aufgrund des im September gegenüber dem Euro aufwertenden US-Dollars – um -9,17%. Damit entwickelten sich Goldminenaktien schlechter als der Goldpreis selbst, der in US-Dollar um -3,12% nachgab und bei 1.756,95 USD/Unze lag. In Euro gerechnet notierte Gold mit 1.517,59 EUR/Unze aufgrund des aufwertenden US-Dollars um nur -1,18% niedriger als im Vormonat. Steigende US-Zinsen und ein deutlich festerer US-Dollar ließen den Goldpreis im Monatsverlauf zurückgehen. Auch der näher rückende Ausstieg der US-Notenbank Fed aus der ultralockeren Geldpolitik und erste mögliche (wenn auch nur geringe) Zinsanhebungen im kommenden Jahr belasteten die Goldpreisentwicklung. In der Folge fragten die Investoren auch im September weniger Gold nach bzw. reduzierten weiter ihre Bestände. Die kontinuierlichen ETF-Abflüsse hielten auch im September an. Obwohl das aktuelle Marktumfeld nicht günstig für Gold ist, gibt es weiterhin Faktoren, die eine langfristige Anlage in Gold unterstreichen. Weltweit steigende bzw. hohe Inflationsraten sprechen für Gold. In Deutschland erreichte die Inflation im September mit 4,1% ein 28-Jahreshoch und könnte in den kommenden Monaten sogar noch weiter steigen. Auch in den USA ist laut Fed-Chef Jerome Powell u.a. aufgrund länger anhaltenden Materialengpässe auch in den kommenden Monaten mit einer Inflation über dem Zielwert zu rechnen. Darüber hinaus dürften negative Realzinsen uns noch eine Weile begleiten. All dies sollte mittel- bis langfristig eine robuste Nachfrage nach Gold als Inflationsschutz unterstützen. Im September kamen die höchsten positiven Performancebeiträge u.a. aus den Positionen bei den Unternehmen Nutrien (Düngemittel/Kanada), Kirkland Lake Gold (Goldbergbau/Kanada), Equinor (Erdöl und Gas/Norwegen), Norsk Hydro (Aluminium/Norwegen) und TotalEnergies (Mineralöl/Frankreich). Negativ wirkten sich dagegen u.a. die Positionen bei Anglo American (Bergbau/Großbritannien), Holcim (Baustoffe/Schweiz), Wheaton Precious Metals (Edelmetallhandel/Kanada) und Sibanye-Stillwater (Goldbergbau/Südafrika) aus. Die Gewichtung von Goldminenaktien ging im Berichtszeitraum auf etwa 42% (rund 44% im Vormonat) leicht zurück. Der Fokus liegt unverändert auf solide finanzierten Produzenten, die positive freie Cashflows auch bei tieferen Goldpreisen generieren und darüber hinaus auch eine gewisse Wachstumsperspektive haben. Breiter aufgestellte Rohstoff-/Chemietitel verzeichneten im September eine bessere Entwicklung als Goldminenaktien: MSCI World Materials -5,15% und CRB-Rohstoffindex +7,07% – beide Angaben auf Euro-Basis. Per Monatsende waren auf kanadische Dollar lautende Positionen teilweise währungsgesichert.

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